库存119亿！海澜之家撑不住了？转战港股找出口！

最近，江阴“男装大王”海澜之家，干了一件大事。这家我们熟知的“男人衣柜”，突然发公告说，准备启动H股发行，要去香港交易所上市了。

海澜之家在A股不是好好的吗，怎么突然要跑去港股？

事情得从服装这个行业的大环境说起。这几年，不只是海澜之家，几乎所有传统的男装巨头日子都不太好过。

就拿七匹狼来说，2025年上半年看着净利润有1.6个亿，但仔细一扒拉就会发现，真正靠卖衣服挣的钱还不到3000万，剩下那1.3个亿全是靠投资赚来的。

这说明啥？说明主业不给力了。雅戈尔、九牧王这些老牌子，情况也差不多。

主业疲软，就像一辆车没了发动机，光靠轮子自己滑行，能滑多远？这就是摆在所有服装老板面前的难题。

2020年，海澜之家进行了一次关键的交接。创始人周建平把担子交给了他“80后”的儿子周立宸。这位年轻人一上台，立马就大刀阔斧地改革。

他觉得不能再只做“男人的衣柜”了，得转型，要做“全家人的衣柜”。于是，海澜之家开始搞“多品牌、多品类”战略。

除了主品牌海澜之家，还推出了女装OVV、潮流品牌黑鲸，甚至连婴童品牌“英氏”都纳入麾下。

不仅如此，还代理了阿迪达斯的部分业务，跟京东合作搞起了“奥莱”，可以说，能试的法子都试了。

但结果怎么样呢？我们来看一组最实在的数据。

从2021年到2024年，海澜之家的业绩就像坐过山车，营收和利润“一年涨，一年跌”，极不稳定。

到了2025年上半年，情况更不乐观，总营收115.66亿，只微增了1.73%，但净利润却下滑了3.42%。这说明，周立宸的一系列改革，并没有从根本上解决增长的难题。

比业绩波动更要命的，是库存。服装行业最怕的就是存货，衣服卖不出去，堆在仓库里就是一堆不断贬值的布料。

根据财报，从2020年到2024年，海澜之家的存货规模从74.16亿元一路飙升到了119.9亿元。

四年时间，库存多了超过45个亿，但同期的营收规模并没有实现大幅增长。这119.9亿的库存，就像一座大山，沉甸甸地压在海澜之家的身上，风险不言而喻。

面对这种局面，必须找到新的出路。这条路，海澜之家瞄准了“国际化”。

其实，海澜之家的出海计划从2017年就开始了，主要在东南亚市场布局。但从财报来看，动静一直不大。

2024年，其海外营收只有3.55亿元，占总营收的比例不到2%。这点体量，对于一个两百多亿营收规模的公司来说，实在是杯水车薪。

现在，海澜之家明确表示，这次去香港上市，主要目的就是为了深化全球化战略，加快海外业务发展。

就是希望借助香港这个国际资本平台，融到更多的钱，去海外开疆拓土，提升品牌国际形象。

这条路好走吗？可以看看它的老对手雅戈尔。雅戈尔早就开始在海外“买买买”，今年年初就花了15.3亿收购了法国高端童装品牌Bonpoint。

相比之下，海澜之家在国际并购这块还算是个“新人”。所以这次去香港上市，算是它破局的第一步，也是关键的一步。

它想借助资本走出去，带动整个产业也跟着国际化。如果这一步走得顺，不但能把融到的钱用在海外拓展上，还有可能解决现在增长乏力的问题。

119.9亿的库存确实是个压力，但也可能逼着它加快转型。在国内市场接近饱和、竞争越来越卷的情况下，出海找新机会已经成了不得不做的选择。