中国最想上市又被拒的八马茶业终于圆梦，老板福建人与安踏是姻亲

八马茶业应该是全中国最想上市的茶叶公司了，而且可以说没有之一。

从2013年开始，八马茶业连续4次申请，历经十多年都被拒绝。

直到今年，在1月再次被拒绝后，又一次向港交所递交招股书，而这一次终于通过港交所的聆讯。

01/百年传承，高端市场的王者

八马茶业是中国高端茶叶领域绝对的王者。

其源自百年制茶世家，制茶技艺可追溯至清乾隆年间。创始人王氏家族先祖王士让为中国名茶铁观音的发现者，至今家族制茶技艺传承已近三百年。

而公司董事长王文礼是国家级非物质文化遗产项目乌龙茶制作技艺代表性传承人。

1993年，出身于福建安溪铁观音世家的王文礼，在老茶仓发现1948年的贡茶木箱，箱角“八马”残痕唤醒了家族记忆，他以此为灵感，在福建安溪创办了溪源茶厂，这是八马茶业的前身。

1997年，八马茶业正式成立，并与沃尔玛达成战略合作，布局商超渠道，开始走向全国市场。

1998年，八马茶业在深圳开设了第一家连锁专卖店，开启连锁经营模式。

2007年，八马茶业启动特许加盟体系，加快了市场扩张的步伐。

2008年，八马茶业推出代表性产品「赛珍珠」系列铁观音，并首创“商务快泡装”，以铝箔小袋定义“三分钟标准茶”。

2009年，王文礼荣获“国家级非物质文化遗产项目乌龙茶制作技艺（铁观音制作技艺）代表性传承人”称号，提升了品牌的文化底蕴和影响力。

2010年，“八马”商标正式诞生，其设计以仪仗马为原型，斩获国际大奖，成为品牌符号学经典。

近年来，八马茶业在巩固线下门店的基础上，积极拓展线上渠道，已成功入驻京东、天猫、抖音等主流平台，实现了全渠道布局。

同时，八马茶业还持续推动产业链一体化发展，在智能工厂、智慧茶园以及数字化产业链平台等多个维度深入探索，并主导或参与制定了多项国家标准和地方标准。

按2024年高端茶叶销售收入计，该公司位居全国第一；按截至2024年12月31日茶叶连锁专卖店数量计，公司同样排名第一。

弗若斯特沙利文报告显示，八马茶业铁观音销售收入连续10余年位居全国第一；武夷岩茶销售收入连续5年位居全国第一；红茶销售收入连续4年位居全国第一。

02/艰难的上市路与疯狂的上市梦

与传承百年的制茶工艺和市场地位不同，八马茶业的上市之路颇为坎坷。

2013年开始，八马茶业就开始了自己的上市路。

看时间线：

2013年：计划在深交所中小板上市，未能成功。

2015年在新三板挂牌，2018年终止挂牌。

2021年：向深交所申请在创业板上市，2022年5月撤回申请。

2022年：向中国证监会提交在深交所主板上市的申请，2023年9月撤回申请。

2025年1月：向港交所递交上市申请，因未在6个月有效期内通过聆讯，招股书自动失效。

2025年8月28日：再次向港交所递交招股书。

可以说，八马茶业是中国最想上市的茶叶公司，没有之一。

至于八马茶业为什么这么想上市，我想大概率有三大原因：

1、八马茶业背后的机构与投资人有退出需求，而上市是最好的选择；

2、业绩增速放缓，再不上市，就要影响发行价了；

3、这个大家都这么说，什么情怀问题，个人梦想。

03/为什么这么多年上不了市？

实力是有的，但就是上不了市，这是为什么？

大概率，还是八马茶业自身有很大的问题。

比如：加盟模式问题：八马茶业拥有3500多个加盟商，管理难度大。在茶叶市场竞争激烈的情况下，加盟商利润下滑，存在为完成指标囤货后抛售的情况，影响了价格体系，且总部对加盟商的控价困难，还引发了质量投诉等问题。此外，加盟合同中的“退货条款”也引起了监管机构的关注。

家族管理问题：控股股东王文彬家族持有公司55.9%的投票权，管理层也几乎全部由家庭成员出任。这种家族式管理模式在企业发展初期有优势，但随着企业规模扩大和上市规范化要求提高，存在诸多隐忧，如可能影响公司运营的独立性和稳定性，引发利益输送和资金违规占用等问题，这也是资本观望不前的理由之一。

品牌与市场问题：八马茶业的核心产品是铁观音，赛道竞争激烈，合作商自有品牌的发展对其造成冲击。同时，线下直营店会员平均年度购买金额呈下降趋势，2024年业绩增速明显放缓，下沉市场扩张乏力，全品类战略未形成核心竞争力。

财务规范问题：八马茶业的财报存在不规范的情况，香港交易所一直希望其能提交每次股权交易、股权转让的具体细节和披露，但公司未能及时提供，这也影响了其上市进程。

还有等等等等，所以，上不了市，还是企业自身问题啊。

04/与安踏有缔结姻亲

值得关注的是，八马茶业与中国体育界的王者安踏家族有紧密联系。其主要是通过创始人王文彬之子王焜恒与安踏创始人丁世忠之女丁斯晴的联姻建立的。

这场联姻也让八马茶业融入了一个包括七匹狼、高力集团等在内的知名闽商“姻亲圈”。

为了让大家快速了解八马茶业核心家族与各大企业之间的联姻关系，一图奉上：

这种联姻在注重乡谊的泉州商帮中相当普遍，它在一定程度上整合了商业资源。

不过，从直接的业务往来上看，这种关联交易规模其实很小。根据八马茶业招股书披露，在2018年至2020年间，其向安踏及其关联企业的累计销售额仅为10.83万元人民币。此外，七匹狼集团也通过旗下公司持有八马茶业部分股份，体现了资本层面的结合。

总的来说，八马茶业与安踏家族的关系，是典型的通过联姻强化的中国式商业联盟。它为企业带来了品牌关注度和潜在的战略资源，但八马茶业自身的业绩增长和上市之路，最终还是取决于其主营业务的发展和市场竞争力。

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