联姻安踏七匹狼，八马茶业港股过聆讯：高端茶还能卖动吗？
发布时间：2025-10-20 10:37 浏览量：2
10月12号，八马茶业递了港交所聆讯后资料集，这事儿意味着它终于熬出头历经12年IPO折腾，从A股多次碰壁到转道港股，现在总算通过聆讯，离上市就差最后一步了。
要是真能成功登陆港股，它大概率能拿下“香港茶王”的称号，毕竟现在它的营收、净利润，比早就在香港上市的天福茗茶强不少。
说起来八马这IPO之路，简直是“屡败屡战”的典范。
2013年第一次冲深交所中小板，没成；2015年去新三板挂了牌，2018年又摘了；2021年申报创业板，2022年自己撤了材料；同年转去冲主板，2023年还是撤了；直到2025年1月才第一次给港交所递表，8月补了一次材料，10月终于过了聆讯。
整整12年，换别的公司可能早就放弃了，还真撑下来了。
现在的八马确实有底气冲“茶王”。
截至2024年底，它全国有3700多家连锁店，按门店数算在国内茶叶供应商里排第一；2024年销售收入更是厉害，高端茶、乌龙茶、红茶三个赛道都是第一。
这规模在茶行业里确实少见，毕竟茶叶行业大多是小作坊，能做到这么大的品牌没几个。
八马早年一门心思想上A股，结果屡屡碰壁，这里面其实有茶行业的通病。
比如2022年冲创业板时，证监会反馈里提了“关联交易占比高”它跟安踏、七匹狼有不少采购、场地租赁的合作，这些关系都跟王氏家族的联姻有关。
后来冲主板又因为“加盟模式合规性”被卡，毕竟加盟店多了，资金流水、管理规范都容易出问题。
反观港股，对消费类企业就包容多了。
港股更看重行业地位和增长潜力，不像A股对关联交易、合规细节卡得那么死。
2025年港交所的数据显示，消费类企业上市平均审核周期也就6到8个月，八马8个月就通过聆讯，比平均速度还快，说白了就是“高端茶赛道稀缺”，港交所也想吸引这种有代表性的企业。
当然，八马能撑到现在，离不开背后的闽系资本。
它是典型的福建家族企业，创始人王文礼家的制茶历史能追溯到清朝，先祖就靠卖铁观音走海上丝绸之路。
现在王氏家族里，王文礼、他哥王文彬还有其他亲属，通过一致行动人握着55.9%的投票权，控制权很稳。
更关键的是联姻带来的资源。
王文彬的女儿嫁了七匹狼 实控人的儿子，七匹狼通过公司持有八马股份；儿子娶了安踏丁世忠的女儿，安踏不光买八马的茶当礼品，还让八马在自己的旗舰店设茶体验区。
2024年这两家光业务合作就给八马带来1.2亿营收，更别说还引来了IDG、天图资本这些大机构投资，2024年最后一轮融资估值都到23亿多了。
这种“资本联姻+产业协同”的模式，在闽商里很常见，但确实管用。
要是没有这些资源撑着，八马可能早就扛不住12年的IPO消耗了。
八马能当“高端茶王”，靠的是两块非遗技艺和砸钱营销。
王文礼是国家级非物质文化遗产乌龙茶制作技艺的传承人，他们家的高端铁观音“赛珍珠”，就是靠三百年的技艺打磨出来的，单价能卖到1280元一斤，毛利率常年维持在55%左右，比行业平均水平高不少。
为了撑高端形象，八马在营销上花了不少钱。
2024年销售费用快7亿了，光广告费就2.76亿，还经常去金砖会晤、中法茶叙这种国际场合露脸，全球品鉴会跑了80多个城市。
茶叶这东西本来没那么强的品牌认知，八马这么砸钱，确实把“高端”标签贴牢了。
但2025年上半年，这光环有点撑不住了。
营收从去年同期的11.1亿降到10.63亿，净利润从1.46亿缩到1.2亿，都是同比下降。
公司说是因为消费降级，大家买高端非必选消费品的少了，线下门店也关了些。
其实不光八马，整个高端茶行业都这样，国家统计局数据显示，2025年上半年高端茶零售额就降了5.3%，大环境摆在这。
比业绩下滑更麻烦的是加盟模式的隐患。
截至2025年6月，八马3585家线下门店里，3341家是加盟店，占了93%，加盟收入常年占总营收的一半左右。
他们搞的是“买断制”，加盟商拿货前得先付钱，还按采购额分级给折扣，采购越多折扣越大。
这就导致加盟商为了拿低价，拼命囤货。
截至2025年6月，八马存货高达4.44亿，周转天数168天，比同行天福茗茶的120天慢不少。
2025年上半年就有加盟商因为库存太多、门店亏损，减少了采购量，直接影响了加盟收入。
更要命的是，加盟商囤货卖不出去，可能会低价甩货，砸了八马的高端招牌，这可不是小事。
之前天福茗茶也遇到过类似问题，后来靠关低效加盟店、发展直营茶空间才缓过来。
八马现在也在试“城市会客厅”，想搞成茶文化体验和商务社交的地方，但有投资人说，茶空间本质是餐饮属性，房租、人工成本高，很容易亏损。
如此看来，八马虽然通过了聆讯，但上市后要解决的问题不少。
消费降级下怎么卖高端茶，加盟模式怎么改，4亿多存货怎么消化，都是绕不开的坎。
要是能把港股募资的钱用在优化加盟管理、拓展线上渠道上，或许还能稳住；要是解决不好这些问题，“香港茶王”的称号可能也坐不稳。